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收购和公司重组,美国银行和MBIA达成16亿美元现

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收购和公司重组,美国银行和MBIA达成16亿美元现

影片根据迈克尔·刘易斯同名小说改编。讲述了华尔街金融危机时四个性格怪异的男人抓住机会,从全球经济衰退中捞取了利润,同时他们还试图阻止全球经济的衰退的故事。《大空头》充分发挥专业特长,将美国次级抵押贷款债券及其衍生品的起源、发展直至演变为金融危机的过程融入有趣的故事当中,将次贷担保债务权证、夹层担保债务权证 、信用违约掉期等产品的操作技巧和手段娓娓道来,全景式地描绘了一个行业和其中形形色色的人物与故事,形成了混乱的交易网,从一个角度揭示了危机的原因和真相。

刚刚看完了这部电影。 电影看到最后,既惊叹那些能够把握真正的经济发展,又感慨经济危机害了多少人丢失工作、丢了房子。所有的优质资源和金钱总是集中在那些精英的手中,他们拥有着敏锐的嗅觉,他们能够最先了解到经济金融的秘密,他们甚至能够在2005年,就通过数据和计算分析,就能够知道房地产行业一定就会泡沫,所以他们决定要沽空房地产行业,来从中赚取高额的利润财富。 影片从开始到结束,充满着各种银行业、经济领域的专业名词,刚开始看会略微有点晕,但继续往下就没那么晕了,因为影片中会穿插着非常详细的解释,不怕你不懂。电影充分发挥专业特长,将美国次级抵押贷款债券及其衍生品的起源、发展直至演变为金融危机的过程融入有趣的故事当中,将次贷担保债务权证、夹层担保债务权证 、信用违约掉期等产品的操作技巧和手段娓娓道来,全景式地描绘了一个行业和其中形形色色的人物与故事,形成了混乱的交易网,从一个角度揭示了危机的原因和真相。 精英们在玩弄着自己的小手段,却能够造成全美以至全球性的金融危机,实在是让人唏嘘,他们是赚大钱了,可没有想到过沽空房产的后果可是如此地严峻,美国几百万人下岗,有些人付不起房贷值得露宿街头,等等等等,都变空了。这样的真相,真的太可怕了…… 看这部电影,是冲着贝尔和高司令来的,两位在影片中的演技还是相当不错的,尤其是贝尔的神情和眼神,非常传神,厉害。高司令还是那样,不用耍帅都会非常地帅。

* 美国银行将免去MBIA债务,并获得购入后者4.9%股份的权利

这周看到的是“杠杆”的作用,“杠杆”收购使得“蛇吞象”成为可能。我相信前不久“宝能系”发起的收购“万科”之战,一定没少用到金融杠杆。虽然这一章聚焦于“管理层收购”这种温和实践,但能从字里行间感觉出这种“透支未来,变现当下”玩法的波谲云诡。可以设想如果是“门口的野蛮人”采用杠杆收购获得成功,那接下来免不了变卖业务,以求尽快还债,也极有可能出现采用短期过激行为,不顾长远发展的策略。

(昨天晚上看完的)

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资料图片:在纽约的美国银行一处分支机构,一名女子经过该行的自助服务终端。REUTERS/Brendan McDermid

杠杆收购和退市业务有很多重叠,退市是一家公开上市的公司转变成私有非上市公司的过程。这些业务通过负债和权益相结合的方式进行融资。当大量的融资形式为负债时,就称为杠杆收购。管理层收购是杠杆收购的一种,即,公司管理层决定将其管理的公司或公司的某个部门退市。但管理层收购有天然的利益冲突,作为买卖双方的代理人,管理层不可能同时扮演好这两种互相冲突的角色。

* 和解协议解决了所有法律和互换交易债务纠纷

杠杆收购的收益来源

收购方愿意一边背负债务,一边支付溢价,是因为他们受到杠杆收益成功后的潜在收益驱动。这些潜在收益包括,效率收益,税收收益(债务利息税前列支,债务资本成本低于股权资本等),资本结构再造等。

* MBIA股价收高45%,美国银行收高5.2%

杠杆收购的融资方式

杠杆收购中经常用到两类负债——担保负债和无担保负债。担保负债包括:优先级债务和中期债务。无担保负债也被称作从属负债或者次级从属负债。

担保负债

担保负债是债权人基于借款人抵押的资产进行评估,并基于评估结果向借款人融资的方式。其中,优先级负债的抵押品一般是公司的应收账款和存货;中期负债的抵押品一般是固定资产,厂房,设备等。因为应收账款和存货的变现较快,相对风险小,所以,比较来说,优先级负债的成本要低于中期负债。

在此类负债方式下,债权人还会考察潜在收购对象的一些特征。比如,是否有稳定的现金流;管理层的经验是否丰富;是否存在成本削减空间和削减能力;是否有可以分离的非核心业务等。

无担保负债

无担保负债依据的是对目标公司资产的索取权,这种索取权一般以“权证”的形式体现。权证是由公司自己发行的一种衍生证券,允许持有者在特定的时间以特定的价格购买公司的股票。行使权证时,原股东的所有权必然受到稀释,这虽然对管理层有不利影响,但是在没有抵押品担保的情况下,这是吸引债权人参与杠杆收购的必然方式。无担保负债的风险相较于担保负债要高的多,所以相应的融资成本也比担保负债要高。

5月6日 - 美国银行和债券保险商MBIA周一表示,美银已同意向MBIA支付16亿美元现金,并将获得购入后者4.9%股份的权利,以化解双方持续已久的法律纠纷。

杠杆收购的资本结构

杠杆收购的主要资本结构及所占比例为:担保债务(5~20%),无担保债务(40~80%),优先股(10~20%),普通股(1~20%)。整体而言,债权的风险要比股权小,故融资成本从担保债务到普通股逐渐增高。

和解协议还包括,美国银行将免除其在12月获得的价值1.37亿美元的MBIA优先债,并向MBIA提供5亿美元信贷额度。

杠杆收购后的财富转移

公司被私有化之后,债权人会受到损失。因杠杆收购增加了公司的债务负担,使得公司不得不支付固定支出以降低债务,同时因为商业风险,利率风险的存在,增加了公司因无法履行这些支付义务而破产的可能性。因此,一般在杠杆收购宣布之后,公司发行的柴犬的价值和评级都迅速下降,造成债权人损失,有可能形成财富从债权人向股东转移的效应。为加强对债权人的保护,有些债务合约中会添加“毒药卖权”的条款,即规定触发条件出现时,债券持有人能够以商定的价格把债券卖还给发行人。

此和解协议将化解两家公司的所有纠纷,包括MBIA在与美银进行互换交易时所产生的负债等。为此,美国银行将从此前已公布的第一季获利中计提费用,且根据巴塞尔协议III规定计算的资本充足率将上升。

反杠杆收购

正规买球软件,一家公司采用杠杆收购私有化之后,再度公开上市的,就是“反杠杆收购”。有时,收购方会利用股市的周期波动采取杠杆收购和反杠杆收购操作。在退市期间,通过削减成本,增加效率等方式,增加了公司的盈利能力,也增加了反杠杆收购的可能性。


“杠杆”是很有威力的一种金融工具,它增加了企业操作的很多可能性。运用的好,可以实现财富的快速积累;运用不好,也可能造成负债累累,破产了事。特别是当今社会,筹集资金或者资本已经不再是问题,而站在资本之后的智慧才是我们要时刻打磨的。在资金量不再成为瓶颈的当下,杠杆的放大作用更趋恐怖,也带来更大的别样诱惑,要时刻警惕,善用,保持清醒。

受该消息影响,MBIA股价最高上涨57%,终场收高45%,报14.29美元。美国银行股价收高5.2%,报12.88美元。

美国银行执行长莫尼汉(Brian Moynihan)致力于解决和金融危机有关的各类诉讼案,这次的和解是其最新的动作,投资人也能因此不再那么担心MBIA可能会面临清盘。

MBIA执行长Jay Brown在声明稿中将该和解协议称之为公司的“重要里程碑”,目前MBIA正在进行重整,而且和美国银行之间的争端若是未能解决,其现金有在数月内告罄之虞。

长久以来MBIA的市政债券违约担保业务迟滞,但在上个十年,其开始为风险较高的结构债,像是重新包装过的抵押证券等,提供担保业务,盼能因此增加营收和获利。

但在房市泡沫破裂后,这样的做法让MBIA苦嚐恶果,不但失去其顶级信贷评等,银行业者更是纷纷要求理赔。对冲基金经理William Ackman等作空的投资者认为,MBIA能够支应结构融资损失的资本不足。

MBIA为了能够存活下去,在2009年得到纽约州保险监管机构的同意,分拆成市政债券保险商和结构性金融商品担保商,前者负责承作新的保险业务,后者则负责处理旧的理赔案。

但有18家银行拒绝这样的分拆,称这将使得MBIA失去偿付能力,及无法支付其抵押贷款相关的赔偿。

周一的和解案让法国兴业银行变成唯一一家仍在诉讼的银行。一发言人士尚未回覆置评的请求。

**免于清算**

一位熟悉情况的消息人士指出,在达成协议之前,MBIA董事会聘请黑石集团作为顾问;该名消息人士未获得公开讨论此事的授权。一名黑石集团发言人并未立即回应有关该公司扮演角色的问题。

MBIA在2月27日表示,若美国银行继续进行诉讼,则该公司的结构金融部门将被迫进入清算或重整。执行长Brown在2月时称,进入监管程序的“风险极高”。

2011年时,市政债担保部门出借11亿美元给结构金融部门,用于与债券买家的和解,而随着时间过去,这部分的债务扩增为17亿美元。但是该公司的监管机构拒绝批准结构融资部门扩大借款。

MBIA将会运用从美国银行取得的融资来偿还这部份贷款,在5月2日止这部份贷款的金额为16亿美元,而之前则是利用与Flagstar Bancorp Inc 的和解金偿还了1.10亿美元。

根据协议,美国银行将会取得以每股9.59美元买进994万股MBIA股票的权证,相当于MBIA在外流通股数量的4.9%,这项权证将可在2018年5月以前的任时何时点执行。

部份投资人认为,若美国银行买进MBIA股份,表示该行对MBIA的未来有信心。

美国银行将会为了这起诉讼提列15亿美元的费用,相当于税后每股股权稀释掉0.10美元,之前公布的每股盈余也被削去一半。美国银行表示,根据会计准则规定,该公司需将此费用列于第一季财报,因为该公司尚未申报10-Q报告。

根据巴塞尔III规定,美国银行的第一级资本比率将会上升10个基点至9.52%,以反映MBIA互换合约注销后相关风险加权资产的减少。该行普通股每股有形资产净值将减少0.10美元至13.36美元。

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